8月份军工行业反弹之后9月份有明显的调整

博时基金权益投资三部总经理助理兼基金经理 兰乔

过去一个月，军工板块表现亮眼，基本面持续向好，市场资金为2022年军工提前布局或是主要原因申万一级行业中，国防军工过去一个月的涨幅排第一受益于军工板块上涨以及对优质个股的精准把握，博时军工主题股票基金基金净值逐步上行，表现优于国防军工行业指数

2021.10.16—2021.11.15申万一级涨幅前五行业与A股主要指数表现

三季报之后，军工行情向上，该行业不太受宏观经济影响，且业绩和订单不断在兑现7，8月份军工行业反弹之后，9月份有明显的调整目前临最近几年底估值切换的时点，我们认为，军工行业这一波行情将会有一定的持续性

我们长期看好军工板块的表现，军工企业股价由基本面因素决定，包括行业发展前景，生产经营状况，经营业绩等从基本面来看，我们依然看好未来2—3年军工行业的表现，其坚实的基本面得益于以下三个方面:一是国家明确需要提升国防实力的目标，二是国防军费充足，三是供应端的军事技术已跟上

在未来军工行业确定性增长的背景下，我们认为军工行业会出现很多投资机会相对来说，看好这些细分赛道的表现，如先进导弹和战机，先进材料以及电子元器件，明年会更加重视整个发动机产业链，以及去挖掘相关投资机会

同时，我们也会更多地去关注投资风险点军工行业容易受事件影响，但事件的催化很难把握因为很难对事件进行预判，所以我们更倾向于去寻找好的方向去配置，力争获取企业成长的收益

军工行业的特点是波动性大，投资者需时刻提醒自己切不可因为一时的上涨冲动买入，又因为后期大幅调整而含泪卖出若有意向投资这个板块，首先需认清自己的风险承受能力，其次要能忍受它的大幅波动，不然容易出现高买低卖的现象，进而影响投资体验

风险提示:基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益特征不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，本基金的过往业绩并不预示其未来表现基金管理人提醒投资人应认真阅读《基金合同》，《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，结合自身风险承受能力谨慎决策，并自行承担风险

主机厂：业绩稳步提升，合同负债大增彰显高景气主机厂企业21H1共实现营收4737亿元，同比增长20.01%；实现归母净利润247亿元，同比增长136%。主机厂2021H1合同负债+预收款为6522亿元，较期初增长100.14%，其中中航沈飞21H1期末合同负债+预收款合计3737亿元，较期初增长6991%。合同负债高增或验证了下游主机厂大额预收款到账，随着主机厂大额订单落地，行业高景气下的强需求得到确认。主机厂21H1存货578.88亿元，同比增长10.17%，预付账款达2187亿元，同比增长4010%。存货与预付账款同比大幅上升或预示着各主机厂已处于产能爬坡阶段，为实现大额订单任务加大采购备货。

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