深度行业食品饮料行业类社零数据点评：9月餐饮收入增速转正烟酒、饮料两位数增速网比+0.1pct

国家统计局公布2021年9月社会消费品零售额数据9月社霉总额同比增长4.4%，比2019年9月份增长7.8%，其中餐饮收入转正，烟酒和饮料类零售额保持两位数增长

2021年9月社霉总额同比+4.4%，餐饮收入增造由负特正，烟酒和饮料类零售额保持两位數增长，粮油食品类零售额增速环比小幅下降社零总额:9月社零总额同比+4.4%，增速同比+1.1pct，比2019年9月增长7.8%，扣除价格因素，9月社零总额实际同比+2.5%，增速网比+0.1pct餐饮消费:餐饮收入同比+3.1%，增速同比+6.0pct，相较2019年9月+1.6%，晨额以上企业餐饮收入同比+5.5%，增速问比+3.6pct，相较2019年9月+10.9%，9月餐饮收入增速由负转正，环比改善明显，与局部地区的疫情和汛情影响减弱有关食品饮料消费:翅酒奏零售额同比+16.0%，增选同比+—1.6pct，航油食品类零售额同比+9.2%，增速同比+1.4pct，饮料类零售额问比+10.1%，增速同比—11.9pct.9月细酒和饮料类掌售额保持两位毅增长，粮油食品类掌售额增选环比下降

2021年1—9月，社零总额网比+16.4%，餐饮收入超过2019年网期水平，烟酒，饮料掌售頓增速超过20%，粮油食品类零倍额增速同比下降。

1—9月餐饮收入累计同比+29.8%，与2019年同期和比+0.6%，烟洒类零售额同比+25.8%，与2019年同期相比+19.7%，烟洒零售额两年复合增遮好于餐饮数据，我们判断主要原因为礼赠需求增加以及产品结构升线粮油食品类零售额同比+10.3%，与2019年同期相比+14.3%，消费刚性强，去年受疫情影响较小，基载较高饮料类零售额同比+23.4%，与2019年月期相比+34.9%，增速有所放缓单看3季度数据，3021餐饮收入间比+4.0%，烟酒零告额同比+15.2%，粮油食品类零售额同比+9.2%，饮料类季售额同比+18.0%餐饮投入受疫情和沉情影响较大，烟酒类，饮料类求售额仍实现较快增长

最新观点:1，酒类，白酒是我们当前最看好的行业，消費展现出很强的韧性，可顺利完成估值切接，重点关注确定性增长品种和改善型低估值品种虽然7月全国疫情对白酒宴启消费有一定影响，但由于需求有刚性，延后至8，9月体现，3季度白酒可维持15—20%正常增速由于收入结构变化，白酒消费的棘轮效应，集中度提升的趋势，白酒的消费反而展现出来很强的韧性，特别是中高端酒白酒重点关注确定性增长品种和改善型低估位品种，包括五狼液，贵州茅台，山西汾酒，今世缘，全鞭酒，关注水井坊等2，食品，下半年迟步改善，关注渠道调整后的机会，短期来看乳品龙头机会较好伴随着产品和渠道陆续调整到位，高基数的影响减弱，前期受冲击较大的食品公司营收有望改善，不过3季度利润改善进度可能慢于营收伴随着食品企业逐步适应新渠道的变化，预计2022年将恢复正常增长短期来看，乳制品龙头机会较多，竞争格局持续改善，业绩释放功力较强，库存影响較小食品重点围绕三条主线选股，包括竞争格局改善，品牌护城河高，市场响应遠度快，重点推荐伊利肢份，新乳业，广州酒家，三只松鼠，洽洽食品，关注承德露露

风险提示痰情影响想预期，渠道调整效果不及预期，食品安全问题

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