亨通光电600487：海缆未来可期光通信景气提升

事件:公司发布2021年年报和2022年一季度报告2021年，公司实现营收412.71亿元，同比增长+27.44%，归母净利润14.36亿元，同比增长+35.28%，略低于市场预期，扣非归母净利润13.55亿元，同比增长+70.29%2022年，Q1公司实现营收93.51亿元，同比增长+34.1%，归母净利润3.44亿元，同比增长+30.26%，归母净利润3.1亿元，同比增长+60.17%2022Q1业绩增长主要得益于光通信市场回暖，智能电网产品需求增加点评:2021年海洋能源和通信快速增长，受光通信板块拖累2021年智能电网收入169.95亿元，同比增长+30.09%，毛利率为13.34%，同比—1.25%海洋能源及通信收入57.52亿元，同比增长+73.56%，毛利率为47.11%，同比上升+3.77%主要是海上风电安装热潮，海底电缆业务量和价格上涨，公司已在菲律宾，海南，香港，马来西亚等地交付项目，并在全球推广海底光缆业务光通信收入62.52亿元，同比增长+4.82%，毛利率为15.21%，同比—7.46%主要原因是光通信供需失衡，光缆价格大幅下降，受疫情等因素影响，原辅材料价格快速上涨非主营业务交易性金融资产公允价值变动损失1.62亿元，不可持续公司在手订单充足，订单获取能力突出2021年12月，公司中标中国移动光缆产品集采项目订单13亿元，中国移动中标通信用电缆和建筑用380V电缆集中采购，总额约20亿元截至2022年3月，公司陆地电缆相关累计在手订单超过75亿元，海底电缆生产，铺设，风机安装等海洋能源项目订单超过30亿元公司技术实力突出，订单获取能力强光通信繁荣回暖，海缆业务未来可期2021年光通信业务价格触底反弹，其中中国移动通用光缆集采规模同比+20%，光缆价格同比+50%，行业景气度上升伴随着5G网络的建设和东方数字计算重大项目的实施，光通信业务需求稳步增长2023年海风将陆续实现平价，后续有望高速发展公司海缆产能40亿+，预计2022年底达到52亿海底光缆产能将快速释放预测:光通信将回暖，海底光缆将有望预计2022—2024年公司归母净利润分别为21.16/26.96/31.22亿元，当前股价对应的PE分别为11/ 8/ 7倍，首次覆盖，给予增持评级，目标价10.85元风险:光通信业务复苏不及预期，海缆业务竞争格局瞬息万变

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