美联储正式启动缩表，比上一轮“更快、更激进”，美股撑得住吗？

当地时间6月1日，美联储近9万亿美元的投资组合正式开始缩水这也是美联储十年来第二次启动规模缩减计划上一轮规模缩减周期要追溯到2017年

根据上月初公布的缩减规模路线图，美联储计划最初每月最多缩减475亿美元规模，包括300亿美元国债和175亿美元机构抵押贷款支持证券预计在3个月内将规模缩减上限逐步提高至每月至多950亿美元，其中包括600亿美元国债和350亿美元MBS

尽管量化紧缩对金融市场的确切影响仍有待讨论，但分析认为，它可能会给股市带来不利影响在标准普尔500指数最终结束了20年来最长的单周连跌后，美国股市已经触底了吗对于现在的美国股市，进入量化紧缩时代后，会有什么样的影响

美股估值可能受到影响

根据经济形势，预计美联储将在今年下半年，明年，甚至2024年初保持其资产负债表缩减计划，富国银行高级经济学家Sam Bullard在接受《每日经济新闻》电子邮件采访时表示。

根据富国投资研究所的报告，到今年9月，与2017年相比，这种轮动将更快，更激进根据该研究所的计算，到2023年底，美联储的资产负债表可能会缩水近1.5万亿美元，至约7.5万亿美元

据外媒MarketWatch报道，一些分析师表示，量化紧缩有助于以可预测的方式提高利率——尽管目前尚不清楚提高多少根据富国银行投资研究所的报告，如果量化紧缩如期进行，资产负债表减少1.5万亿美元可能相当于加息75至100个基点预计届时联邦基金利率的目标区间在3.25%至3.5%左右目前联邦基金利率目标区间为0.75%~1%

此外，报告称缩表将推高国债实际收益率，进而降低股票的吸引力，给国债期限溢价带来上行压力，即投资者在债券期限内承担利率风险所需的补偿将增加目前，投资组合面临多重风险的投资者可能会被推入两难境地

FortPittCapitalGroup首席投资官丹·艾认为，虽然目前我们不知道资产负债表收缩的具体影响，但历史上我们并没有过多地收缩资产负债表但可以肯定地说，它会从市场上回笼流动性，伴随着流动性的回笼，这将在一定程度上影响估值倍数

从宏观经济的角度来看，Sam Bullard对《国家商报》表示，货币政策的变化有一个滞后性，通常是12—18个月，现在我们才刚刚开始看到货币紧缩对经济的影响我们已经看到，货币紧缩政策对美国经济中的利率敏感行业产生了显著影响，比如房地产市场

总的来说，伴随着金融环境的收紧，通货膨胀的上升，以及对前景的持续担忧，我们认为美国的国内生产总值增长率将在未来几个季度放缓预计2022年或2023年不会出现衰退，但风险明显增加，需要密切监控萨姆·布拉德说

凯投宏观美国经济学家安德鲁·亨特在发给《每日经济新闻》的一份报告中表示，缩表对经济的直接影响可能有限主要影响是，伴随着经济增长放缓，对美国国债的期限溢价构成上行压力，增加了股市面临的阻力

安德鲁·亨特还指出，关键的不确定性在于美联储的收缩将持续多久虽然可能不会对经济产生重大影响，但如果经济形势恶化，美联储可能会过早停止量化紧缩

美股见底信号出现美国高管自己买股票

据报道，有分析认为，关键在于美股近期的反弹是否意味着已经触底最近美股可能触底的分析层出不穷

据英国《金融时报》6月1日报道，自疫情开始以来，美国上市公司的高管正以最快的速度购买自己公司的股票从5月1日到5月24日，标准普尔500股票的内部买盘达到了2020年3月以来的最高水平此外，5月份罗素2000指数股票内部买入规模超过卖出规模，这是自2020年3月以来的首次

此前，美国企业高管如此大规模的自购股票出现在2020年3月，当时新冠肺炎疫情导致美国股市持续暴跌，标准普尔500指数跌至数年来的新低自那以来，美国股市大幅上涨，标准普尔500指数从当时的低点上涨了近一倍

因此，在deVereGroup首席执行官奈杰尔·格林看来，挥之不去的熊市情绪已经结束，现在已经非常接近股市的底部他们正在利用合理的估值来增加优质公司的股份，以便在长期内创造和增长财富

奈杰尔·格林表示，虽然缩表理论上会给股票和其他风险资产带来不利因素，导致市场本能地做出反应，但最终影响可能很小因为鲍威尔已经告诉我们接下来会发生什么，市场知道会发生什么，他解释说

投资机构TRowePrice的投资组合经理大卫·吉尔也认为，在未来6至12个月甚至更长时间内，美国高管自购股票应该对市场有利。

可是，摩根大通的流量交易员安德鲁·泰勒持有不同的观点市场需要回答的问题是，股市下跌后经济增长是否会企稳，还是会出现更多衰退美联储将在未来八周内再次加息100个基点，因此认为股市将触底还为时过早

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