睿远基金继续高仓位傅鹏博、饶刚、赵枫二季度如何调仓？规模与业绩双双回升

又有明星基金经理持仓新动向披露，瑞源基金三只产品季报披露截至今年上半年末，傅鹏博和朱琳共同管理的瑞源成长价值为324.88亿元，较一季度末的280.9亿元增加43.98亿元，增幅15.66%

饶钢管理的瑞源，两年稳健配置104.09亿元，较一季度末的98.16亿元增长6.04%，赵峰管理的瑞源三年余额值为164.3亿元，较一季度的141.91亿元增长15.78%。

今年二季度，瑞源成长价值净值增长率为12.08%，同期业绩比较基准收益率为4.56%远平衡价值持有三年二季度净值增长率13%，同期业绩比较基准收益率5.16%，元文金配置两年的持有净值增长率为4.84%，同期业绩比较基准收益率为2.40%

具体来看，瑞源成长价值在二季度依然保持高仓位操作通威股份，吉利汽车，迈威股份进入前十大重仓股，先锋智能，汉祖激光，卫宁健康退出前十大重仓股远均衡价值持有新能源，互联网，固定资产投资相关产业链三年增持的龙头公司，持股集中度也有所提高思源电气鑫金瑞元稳健前进连续两年保持前十名仓位，基金整体仓位风格在价值和成长风格上相对均衡

产品规模有所回升。

二季报显示，瑞远成长价值规模环比增长超过15%，但相比去年上半年末369.63亿元的峰值，规模缩水12.11%。

早在2019年3月26日，瑞源成长价值成立，规模为58.75亿短短两年多时间，基金规模翻了几番，2021年二季度一度攀升至369.63亿元随后的三四个季度，基金规模一度徘徊在300亿元以上，在今年一季度产品亏损超过25%的情况下，瑞源成长价值产品规模也缩水至300亿元

在今年二季度产品规模反弹的背后，瑞源成长价值期内基金A净值增长12.08%，跑赢业绩比较基准但从延长时间来看，本基金上半年和去年的收益分别为—15.94%和—17.74%，跑输同期业绩比较基准

从基金份额变动来看，截至上半年末，瑞源成长价值份额共计182.67亿份，较一季度末的177.01亿份上涨5.66亿份具体来看，份额的增加主要来自于基金A的份额，期间申购了4.87亿份，C类基金净认购金额7900万

从业绩来看，持有三年的瑞远均衡价值二季度净值增长率为13.00%，同期业绩比较基准收益率为5.16%，上半年产品收益为—9.26%。

元文金配置两年的持有净值增长率为4.84%，同期业绩比较基准收益率为2.40%，上半年产品收益为—1.45%。

深远成长价值:通威股份，吉利汽车，迈威股份进入新进前十。

二季度瑞源成长价值继续维持高仓位操作截至上半年末，其股票仓位为91.53%，与一季度末的92.35%相比变化不大

具体到前十大关键持仓，上述股票合计持仓占比超过40%，前20名持仓占比超过65%，控股公司集中度较高。

具体来看，基金前十大重仓股为三安光电，中国移动，力士股份，东方雨虹，万华化工，通威股份，吉利汽车，沃森生物，迈威股份，国瓷材料与一季度末相比，通威股份，吉利汽车，迈威股份已进入基金前十大重仓股先锋，汉激光，卫宁健康退出前十大重仓股

深远成长价值二季度末十大重仓股

截至二季度末，该基金持有三安光电8095万股，较一季度末的8126.45万股减少31.45万股，但该股由第二大升至第一大此外，中国移动a股，力士股份，东方雨虹，国瓷材料在二季报中被减持，万华化工，沃森生物被增持

回顾今年二季度市场，瑞源成长价值季报提到，4月初，上海疫情爆发后，市场对国内生产经营负荷减少，物流供应中断，消费活动消失的担忧，引发了4月份a股的大幅调整4月底以来，我国疫情逐步得到控制，防控政策趋于优化，促进了全国各地复工复产，经济逐步恢复

疫情一再制约国内消费和居民消费意愿的恢复，叠加海外经济政策和地缘政治的不确定性下半年经济能否恢复到合理的增长水平，需要增量政策的努力，房地产和基建是看得见的具体抓手季报显示，6月份公布的居民消费价格指数已创年内新高，下半年防通胀也可能成为约束性政策变量

具体来说，基金的分配在三个方面进行了调整首先，煤炭资源板块的股票上涨实证结果表明，在通货膨胀的背景下，资源部门的收入普遍领先于其他部门，未来国内化石能源价格将上移或中枢，这将增强该部门实现收入和利润稳定增长的可能性

二是增加了光伏和新能源股硅和电池景气度的提升，光伏电池设备技术和效率的提升，以及疫情后新能源汽车的快速复工，是相关股票做多的逻辑起点，这些股票也对组合净值贡献显著

第三，增加了与新冠肺炎有关的疫苗和特定药物的库存实现经济生活中不间断，常态化的疫情防控，更有效的全民普遍接种和对患者及时有效的治疗是防控的两个重点，这是增加仓库的主要原因

展望下半年，他们认为动态调整和优化组合仍将是他们的工作重点对于公司之间的比较和筛选，我们会更全面地考察长期增长能力，包括股票的增长和新的增长曲线，业绩的确定性，以及管理层的主动性和内部执行力，综合评价公司的估值水平

根据中国日报的披露，他们将继续探索投资机会，特别是那些在疫情影响下仍然具有弹性和灵活性的公司同时调整业务受宏观经济影响较大的公司，尽量控制净值波动

赵峰:增持新能源，互联网等行业龙头。

截至二季度末，瑞远持有三年平衡价值91.21%的股份，上季度末为92.85%该基金的前十大股票是中国移动，碧桂园服务，东方雨虹，万华化工，美团，三诺生物，当代安培科技股份有限公司，吉利汽车，伟明环保和东方财富

远平衡价值三年占据二季度末前十的尴尬位置。

与一季度末相比，美团和当代安培科技股份有限公司新进入前十大重仓股，华润啤酒和兴业银行退出前十大重仓股，前四大重仓股没有变化赵峰表示，在之前的市场下跌过程中，对投资组合进行了一定程度的调整，增加了新能源，互联网，固定资产投资相关的产业链龙头公司，持股集中度也有所提高

我们仍然主要采用自下而上的方法来构建投资组合，对底层资产的估值，商业模式，竞争壁垒，行业竞争格局都有更高的要求在他看来，需求预测的准确性并不容易把握，行业的整体估值水平也会反映行业需求的前景所以我们选择不押注赛道和行业，行业分布相对分散，反弹过程中其表现会相对温和

基于目前的情况，他分析，部分公司股价的走势已经领先于基本面国内疫情对经济活动仍有较大影响，商业往来，投资建设，居民消费等领域仍需进一步恢复经过上半年疫情影响和房地产销售大幅下滑，加大固定资产投资，推动经济重回增长轨道，带动居民收入和提振消费，可能是更现实的政策措施

虽然从长期来看，中国房地产行业的需求可能已经处于顶部区域，但其下降也是一个漫长的过程城镇化，旧城改造，改善型需求在未来几年仍将使房地产需求保持在相对稳定的水平他表示，仍对下半年固定资产投资产业链的投资机会充满期待

他进一步表示，目前一些影响较大的行业出现了股份和利润进一步向龙头企业集中的现象虽然这些企业的财务表现和估值受到需求不振，成本挤压，坏账风险上升等各种不利因素的打压，但一旦需求恢复，龙头企业必将获得较好的投资回报

总体来看，他认为中国经济将继续回升，但这种回升的速度可能相对温和当市场过于超前时，需要谨慎对待调整的风险但未来一段时间机会仍将大于风险，估值较低的龙头企业仍可能贡献较好的投资回报

饶钢:关注中下游的消费和制造业。

截至二季度末，瑞远稳扎稳打两年持有的前十大重仓股分别是中国移动，中国自由，中信证券，思源电气，宏发股份，杭银股份，吉利汽车，通威股份，兴业银行，CICC。

深远稳健配置两年持有二季度末前十大重仓股。

与一季度末相比，思源电气新进十大重仓股，海康威视退出饶刚表示，二季度维持了较高的权益类仓位，仓位风格在价值和成长风格上相对平衡，保证了组合的灵活性，也兼顾了组合的稳定性

从大小盘风格来看，基于今年国内外经济环境波动较大的背景，本基金在管理层布局了更多抗风险能力强的大盘股，以最大限度降低业绩不及预期的风险可转债方面，考虑到整体可转债市场的溢价率仍然较高，从替代债券，实现稳健收益的角度考虑，本基金主要持有估值较低的可转债，整体仓位仍然较低纯债方面，本基金主要配置了利率债和高等级信用债，久期维持在较低水平，并通过国债期货及时对冲利率风险

展望下半年，他认为，在中国经济已经触底，海外经济高位回落的背景下，中强美弱的格局将是宏观上胜率较大的方向但我们也需要认识到，‘强预期，弱现实’是当前中美两国共同的宏观特征国内复苏势头不如2020年强劲，海外需求仍有弹性因此，要坚定信心，耐心实现‘中强美弱’的格局

考虑到海外需求逐渐下降，出口对经济的牵引作用相对有限他认为，以内需为主的中下游行业利润回升更值得期待:一方面，利润回升来自于价格在原材料经历大幅上涨后，未来短期内海外需求下降带来的全球定价原材料价格下降有望增加利润，另一方面来自于量，内需的逐步恢复有望带动需求的增长和消费，中下游制造业是他们关注的重点领域

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