贵州茅台:半年大赚近300亿，净利增速超20%！外资翻倍加仓！

半年赚近300亿。

净利润增速超过20%

日前，贵州茅台股份有限公司披露2022年半年报。

与贵州茅台此前的预测一致，今年上半年，公司营收约576.17亿元，同比增长17.38%，

归属于上市公司股东的净利润约297.94亿元，同比增长20.85%。

I茅台带动直销渠道成交量

上半年公司总收入增长17.2%，创近四年新高，

主营业务收入增长17.38%，创三年新高，在多地疫情扰动的情况下，实属不易。

分产品看，2022H1茅台酒营收499.65亿元，增长16%，系列酒收入75.98亿元，增长25%，系列酒实现高增长，或受新产品1935带动，

渠道方面，批发收入366.14亿元，同比下降7%，直销收入209.49亿元，同比增长120%，同比增长17%至36.39%，主要受I茅台拉动。

我茅台平台实现白酒不含税收入44.16亿元，贡献上半年收入增长9.0%。

盈利能力持续改善。

合同债务处于三年来的最高水平。

上半年公司毛利率和净利润率分别为92.1%和51.71%，同比上升0.7pct和1.5pct同比，

其中，2022Q2的毛利率/净利润率为91.8%和49.56%，同比上升0.8pct和0.5pct。

上半年销售费用率为2.6%，与上年持平，管理费用率为6.3%，下降0.8个百分点

经营性现金流净额为—1100万元，主要受财务公司客户存款和同业存款影响，

截至上半年，合同负债96.7亿元，环比增加13.5亿，同比增加4.25亿合同负债金额达到三年来的较高水平，势能充足

基酒生产规模稳步推进。

营销达到一个新的水平

上半年，公司基酒产量和质量保持稳定，产能建设项目稳步推进茅台酒基酒产量4.25万吨，同比增长12.4%，系列酒基酒产量1.7万吨，同比增长36.0%

酱香型白酒习水同民坝项目一期完成勘察设计招标程序，3万吨系列酱香型白酒项目有序推进。

今年上半年，茅台完成茅台酒基酒产量4.25万吨，系列酒基酒产量1.7万吨基酒产量和质量保持稳定

值得一提的是，2021年全年，贵州茅台完成茅台基酒产量5.65万吨，酱香系列酒产量2.82万吨今年上半年，茅台基酒的产量已达到去年的75.22%

在营销方面，贵州茅台加快了产品结构的优化升级上半年深入实施五位一体营销法，推出1935，100ml天妃等新品，开发茅台冰淇淋，推出我茅台数字营销平台，营销迈上新台阶

与此同时，虎年诞生的茅台，珍稀茅台，茅台1935等新品相继开发推出产品销售势头向好，市场呈现繁荣态势

按产品档次划分，2022年上半年，茅台实现营业收入499.65亿元，系列酒收入75.98亿元。

销售渠道方面，贵州茅台的直销贡献了209.49亿元的收入，而批发代理模式产生了366.14亿元的收入。

截至2022年6月30日，贵州茅台国内经销商数量为2，084家，报告期内减少5家，而国外经销商数量仍为104家。

境内外资金加在一起。

在稳健的业绩下，贵州茅台的前十大股东中，代表北上资金的香港中央结算有限公司，以及金汇荣盛3号，瑞丰汇邦3号两只私募均有所加仓，招商中证白酒，华夏上证50ETF两只指数基金则略有减仓。

但整体来看，公募基金在今年二季度增加了贵州茅台的仓位，这也使得贵州茅台取代当代安普科技，重回公募基金第一大重仓股。

据wind资讯统计，截至2022年二季度末，共有2012只公募基金重仓持有贵州茅台，共计9490.54万股，较一季度末增加73.24万股，合计持股市值约1932.64亿元。

其中，招商中证白酒是持有贵州茅台股份数量最多的基金，截至二季度末持有529.56万股，持股市值约108.3亿元，

张坤旗下的易方达蓝筹精选是贵州茅台股票市场持股数量最多的主动股票型基金，截至二季度末持有302万股，持股市值约61.76亿元，位列该基金第四大仓位。

在国内公开发行基金的同时，最大的海外中国股票基金也在6月份开始增持贵州茅台。

根据最新公布的晨星数据，安联神州a股基金6月买入贵州茅台，截至6月底的持仓市值达到2.61亿美元。

贵州茅台成为基金第四大重仓股。

我对白酒行业的看法。

2022年上半年，GDP增长数据将落地面对5.5%的目标，下半年中国经济增长压力较大，消费和投资将成为支撑下半年经济的动力

白酒作为消费主力，在消费政策利好的刺激下，下半年业绩有望增长。

同时，白酒作为必需品消费行业中长期效益最好的子行业之一，未来有很好的投资机会和价值。

从现在开始到8月中下旬，白酒行业将处于信息真空期，疫情二，三季度会有一定压力虽然伴随着疫情控制政策的不断优化，预计会逐月修复，但结构会有所分化，恢复程度会伴随着时间继续上升

目前国内经济复苏趋势较为明朗，白酒作为消费景气的代表赛道，在经济复苏预期下具有配置吸引力。

白酒短期需要调整一段时间。

选股方面，建议短期内主要配置具有基本面稳定，抗周期和定价权优势的高端白酒和业绩确定性高的优质地产白酒龙头，如贵州茅台，五粮液，山西汾酒，泸州老窖股份。

风险提示:个人观点仅供参考，不构成投资建议。

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