减仓高端白酒银华基金李晓星发五千字小作文：这个点位应积极挖掘机会

"对于涨幅较大的以煤炭为代表的周期性板块，我们很遗憾错过了."10月25日，Top Flow基金，银华基金经理李晓星在三季报中再次用近5000字的小作文来阐述自己过去的操作以及对未来的预测。

李晓星说，他一直认为，基金经理的超额收益来自于他对市场的超前认知这种超前的认知，不是听几次卖家的路演或者临时抱佛脚1—2次考察公司就能获得的，而是几个周期的磨炼和积累但是，市场上往往是这样的自己投资有短板的地方，往往会受到市场的重创未来有望通过对研究和产业化的投入，逐步弥补周期板块的投资短板

目前李晓星管理的基金有10只，但只有银华新嘉持有两年的基金是他一个人管理的该基金三季度末股票仓位为93.58%，较2022年二季度末的91.64%上升1.94个百分点

与二季度末相比，李晓星前十大重仓股的集中度有所上升，从二季度的42.32%上升到三季度的48.65%，半数标的再次变更。

降低高端白酒股的仓位

具体来看，银华信佳两年持有基金2022年三季报显示，截至2022年三季度末，前10大重仓股:比亚迪，当代安培科技股份有限公司，隆基绿色能源，广海信息，金山办公，海大集团，天齐锂业被授予持仓，持仓增加20.20%和3.07%，持仓市值分别为3.83亿元和3.95亿元。

不过，银华新嘉持有两年的第一大重仓股贵州茅台被李晓星减持，减持幅度为8.40%，市值8.64亿元。

紫金矿业，五粮液，山西汾酒，三一重工，分众传媒，东方雨虹和比亚迪退出前十。

在三季报中，李晓星感慨地说，今年是投资环境相对复杂的一年上半年维持高仓位操作，适度增持军工，可选消费，房地产连锁，计算机，自动化等行业，适度减持新能源，医药等交易拥挤行业

从三季度业绩看，李晓星增持了军工，家用电器，可选消费，自动化，房地产，减持了新能源，医药而且电脑自动化基本上把市场压扁了，建材表现差

对于涨幅较大的以煤炭为代表的周期性板块，李晓星表示错过了很可惜他认为，这个一直游离于自己能力圈之外的板块，并没有受到太多关注因为他一直认为，基金经理的超额来自于他们的认知领先于市场，这种超前的认知不是听几场卖方路演或者临时抱佛脚1—2次考察公司就能获得的，而是需要几个周期的磨砺和积累

但市场上经常出现这种情况当你自己的投资有缺点时，你会经常受到市场的重创，李晓星说未来，他希望通过投资研究和产业化，逐步弥补周期性部门的不足

展望第四季度和2023年，李晓星认为此时对市场悲观是没有意义的相反，他应该以积极的态度挖掘市场机会，他会逐渐加强投资组合的进取性

在第三季度，我们减持了一些价格预期见顶的周期性股票和一些低增长率，低估值的防御性标的，增持了估值已调整至合理区间，未来增长预期良好的高增长成长股李晓星透露，他看好的科技方向包括新能源汽车，绿色能源，现代军工，半导体设备与材料，国产软件，人工智能，有利的消费方向有高端消费，大众消费，互联网，医美，化妆品，免税，农业，医药国际供应链

坚定看好中国制造业

李晓星认为，欧美加息确实会带来美元等资产的升值，可能会有一些资本流出但对于一个制造业大国来说，汇率适当贬值对其产品的出口竞争力非常有利，这也是其坚定看好中国制造业的原因之一

此外，李晓星表示，碳中和是全球趋势，也是中国和欧美国家的共同认同点之一电动车供应链和光伏供应链已经成为红果出口的主要组成部分，相信这两个行业的外需还会继续上升

最近的俄罗斯—乌克兰冲突充分表明，只有强大的国家才能获得和平先进的装备制造业和自主可控的技术供应链是基础这些方面还包括未来增长前景最明朗的几个行业，主要包括半导体设备和材料，现代军工，国产软件和人工智能李晓星指出

具体来说，李晓星认为现代军事工业的需求没有问题只要相关上市公司能够突破技术壁垒和技术壁垒，就不必过于担心订单和业绩

半导体行业的需求周期正在下降，李晓星对本地化的逻辑持乐观态度在一些市场占有率较低的环节，国产化率要比行业快很多

此外，李晓星乐观地认为，明年将是软件的大年，其业绩将进入加速期。

消费股的投资要看相对的中长期当短期数据不佳时，往往是一个很好的买入点对于消费股，李晓星认为短期基本面并不乐观，很多公司的三季报将承压

不过，李晓星进一步表示，目前消费股的股价已经反映了短期基本面的下行趋势，对中长期基本面非常乐观人们追求美好生活的趋势没有改变高端消费，大众消费，互联网，医美，化妆品，免税，农业，医药国际供应链都是我们看好的方向

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