复盘史上硅料三次大跌的前因后果

近期，硅材料的价格走势成为业内热议的话题先是某行业媒体爆料硅料价格雪崩，随后通威股份等硅业巨头回应称，硅料价格目前没有变化，依然满产满销光伏资讯发布的数据显示，多晶硅密集料价格已连续两周下跌，从最高点31万元/吨跌至29.5万元/吨，跌幅为4.84%

不少分析师认为，伴随着2023年新增硅产能的释放，硅价拐点已经到来据长江证券统计，2022年底硅材料设计产能将达到124万吨左右，2023年底将达到254万吨据其测算，2023年硅材料产量约150万吨，可支撑光伏装机容量约480GW，供应较为充足

显然，就目前的市场信息来看，硅料价格进入下跌趋势是必然的可是，硅的价格会出现雪崩吗通过复工历史上硅料价格的三次暴跌，笔者发现需求锐减是核心原因而且只有2008—2009年出现过雪崩，另外两次都是1—2年内的缓慢下降因此，笔者认为，在市场需求稳定增长的前提下，短期内硅料价格雪崩的可能性较小

2008—2009年间暴跌了92%。

在价格政策和意大利补贴光伏发电政策的推动下，欧洲光伏市场全面爆发，引领全球光伏产业迎来第一轮高景气周期。

欧洲光伏行业协会数据显示，2000年至2008年，全球光伏累计装机容量从1.28GW增长到15.84GW，复合增长率为43.38%，其中欧洲市场占比超过80%伴随着市场需求的激增，硅材料的价格从2000年的9美元/千克飙升至2008年第三季度的500美元/千克，增长了56倍

但进入2008年第四季度后，伴随着金融危机的发酵，全球光伏新增装机明显放缓根据欧洲光伏产业协会的数据，2009年全球新增光伏装机7.34GW，增长率仅为10.21%，而2007年和2008年的增长率分别高达62.98%和164.01%

与此同时，在硅材料市场需求激增，价格飙升的背景下，硅材料板块在2006—2007年掀起了一波产能扩张潮，新增产能在2008—2009年集中释放公开数据显示，2007年新增硅料产能仅为5000吨，而2008年和2009年分别高达2.5万吨和4.5万吨

受市场需求放缓和新增产能集中释放的影响，硅料价格从2008年Q3最高的500美元/公斤暴跌至2009年Q1的40美元/公斤，跌幅达92%在此期间，尚德，赛维等无所不能的光伏巨头都不景气，逐渐破产

2011年至2012年间缓慢下跌了75%

2010年后，伴随着金融危机的影响逐渐消退，欧洲市场全面复苏，进而带动全球光伏市场重回高增长的轨道根据欧洲光伏产业协会的数据，2010—2011年，全球新增光伏装机17.15GW和30.13GW，增速分别为134%和76%

受益于此，硅料价格迅速反弹，从2010Q2的40美元/公斤左右，上涨至2010Q3的90美元/公斤左右，单季涨幅达125%不过，与之前的疯狂相比，这轮上涨只持续了一个季度到2011年Q1，硅材料的价格保持在70—80美元/千克

当时光伏发电还没有实现平价上网，主要靠政府补贴经过十多年的快速增长，德国，法国，意大利等核心市场的政府部门于2011年开始逐步减少光伏补贴

与此同时，自2012年以来，美国和欧洲相继启动双反政策，导致全球光伏装机需求大幅下降欧洲光伏产业协会数据显示，2012年，全球光伏装机容量为30.04GW，同比下降0.33%，为21世纪以来首次负增长此后，欧洲市场也放弃了主导地位

受此影响，硅料价格从2011Q1的约80美元/公斤下降到2012Q4的约20美元/公斤，降幅达75%但与2008—2009年的雪崩相比，并没有出现短期的大幅下跌

2018—2020年缓降55%

双反政策的出台，对我国光伏产业的打击很大，无数光伏企业破产为了挽救摇摇欲坠的中国光伏产业，中国政府于2013年发布了《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》，并制定了光伏并网标杆电价在中国市场的带动下，全球光伏市场需求正逐渐复苏

欧洲光伏行业协会数据显示，2015年至2017年全球光伏新增装机增速分别达到25%，54%和25%，明显高于2014年的5%其中，到2017年，中国的市场份额已经达到50%

虽然在中国政府的支持下，市场需求已经恢复，但硅材料的价格运行相对平稳以2017年为例，光伏Infolink数据显示，硅料价格始终在100—160元/公斤之间运行，年内最高涨幅仅为44%

究其原因，一方面，市场增速明显低于2000年至2011年间，供需结构相对平衡另一方面，在GCL科技和通威的带动下，硅生产技术逐渐成熟，生产成本大幅下降比如通威2008年推出的永祥法，硅材料生产成本降低了50%左右

进入2018年后，伴随着531新政的发布，光伏行业再次遭受严重打击，市场需求骤降国家能源局数据显示，2018—2019年，我国光伏新增装机容量为44.26GW和30.10GW，分别比2017年下降16.58%和43.30%

市场需求骤降也导致硅材料价格下跌据Infolink数据显示，硅料价格从531新政前的130元/公斤降至2020年6月的59元/公斤，最高降幅达55%

短期内不存在雪崩的情况。

可见，历史上三次硅价大跌的核心原因都是市场需求骤降，只是下跌过程不同其中，第一次暴跌只用了两个季度，跌幅达92%，而第二次和第三次下降持续了1—2年

原因是在第一次暴跌中，9年暴涨56倍的硅材料价格出现了巨大的泡沫，新增产能的集中释放起到了推波助澜的作用第二次和第三次下降是因为前几年硅材料价格走势相对稳定，新增产能不足，所以没有出现雪崩

按目前硅料价格计算，2021年以来最高涨幅达到269%，但需要指出的是，2021年初硅料价格仅为84元/公斤，处于较低水平531新政之前，硅料价格普遍在100—160元/公斤之间

同时，2021年以来，欧洲及国内市场需求全面复苏，光伏市场景气度大幅提升CPIA数据显示，2021年，全球光伏装机新增170GW，同比增长30.77%，预计2022年全球将新增光伏装机205—250GW，同比增长20.59%—47.06%至于2023年的预期，业内和投资机构普遍预计会超过350GW，也就是说会保持至少40%的增速

这意味着短期内光伏行业不会出现市场需求骤降的情况所以硅料价格虽然比较高，但并不具备雪崩的客观条件当然，伴随着供给的逐步改善，硅价下行趋势不可避免，但只要市场需求保持稳定增长，预计硅价的下跌将是一个缓慢下跌的过程

同时，在市场需求的支撑下，硅料价格很可能在一个区间内保持稳定假设未来2—3年硅材料价格稳定在100—150元/公斤区间，那么硅材料仍将是主要光伏产业链中最赚钱的环节而且伴随着供给的改善，头部企业也可能降低产能利用率来稳定硅料价格而且由于硅巨头频繁签长单锁定下游客户，即使短期内硅环节出现产能过剩，也能在短时间内迅速出清

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