光大期货：报告利多兑现油脂油料冲高回落

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1，USDA 1月供需报告将巴西大豆产量下调500万吨至1.39亿吨，阿根廷大豆产量下调300万吨至4650万吨，令全球大豆库存下调近700万吨至1.0732亿吨，库存消费比下调1.2个百分比至20.41%报告下调幅度超过预期，这次报告确认了巴西大豆产量不及预期的情况，也表达对阿根廷产量的担忧，奠定了全球油籽产量不及预期库存缓解速度放慢的局面，市场对产量情绪又变得很敏感，为接下来阿根廷天气炒作埋下了伏笔美豆方面，由于单产上调至51.4亿/蒲式尔，美豆产量上调0.1亿蒲式尔至44.35亿蒲式尔，美豆库存相应增加至3.5亿蒲式耳，库存消费比上调至8%美国大豆供需改善，美豆价格弱于全球大豆价格供需报告后，市场关注转向南美大豆产区天气，中国的采购节奏以及美联储货币政策预期的变化考虑到阿根廷未来十五天降雨预期及中国采购节奏慢，巴西豆对美豆出口的挤占等，美豆价格还需要在1400美分以下位置重新蓄能，等待阿根廷天气题材

2， 国内方面，上周全国疫情散点式爆发，对油厂开工和物流运输造成了冲击，东北，华北，华东，华南等沿海区域豆粕现货价格几乎平价，区域贸易机会关闭各个区域油厂开工率差异大，豆粕现货供需格局有差，华南一货难求，华北区域相对宽松2月前国内大豆到港量整体有限，饲料企业节前备货，节后补货的刚性需求支撑下，豆粕现货价格有望延续偏紧格局，豆粕基差维持看涨观点对于豆粕期货市场来说，现货坚挺对期货支撑有限，更多反映的是南美豆产量预期，5月合约价格节前或在3150—3250元/吨区间运行方空间

3，马来西亚棕榈油发布的报告显示，12月底马棕油库存158万吨，九个月最低水平马棕油1—2月处于季节性减产周期，马棕油产量难有好的表现，库存也很难有多大的累库空间，这些已经反应到期货价格和价差中对于油脂市场来说，重要的是未来全球油脂需求的表现，黑海地区葵花油惜售状况什么时候改变以及南美豆油销售情况从马棕油出口销售数据低迷及国内油脂消费旺季不旺的情况，我们对需求数据持悲观观点，因此预计国际油脂价格偏弱震荡，国内单边预计跟随走低需求平淡更加突出，边际下降或明显，因豆棕与风味油现货价差缩下和总需求的回落油脂终端库存预计呈缓慢攀升的状况油脂基差除棕榈油外，其他预计回落

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