广州酒家603043：速冻持续增长产能释放助力增长

速冻持续增长，维持增持评级公司2022Q1实现营收7.47亿元，同比增长11.5%，归母净利润0.53亿元，同比增长10.4%我们维持2022—2024年盈利预期预计2022—2024年归母净利润分别为6.4，7.5，8.6亿元，EPS分别为1.12，1.32，1.52元目前股价对应的PE分别为21.0，17.8，15.4倍未来在食品和餐饮业务双轮驱动下，公司业绩能够稳定增长，维持增持评级速冻和餐饮业务持续增长分业务来看，2022Q1月饼系列产品占比下降2.26%，伴随着梅州产能释放，速冻需求较好，速冻食品收入同比增长27.66%，餐饮业务同比增长26.1%分区域来看:基地市场持续深化，省内市场稳步增长，同比增长10.6%，继续开拓省外市场，经销商数量增加6家至401家，省外市场收入同比增长15.94%分渠道:直销增长13.88%，分销增长8.73%展望2022年，伴随着产能释放，全渠道布局进一步完善，省内外协同发展，餐饮业务持续回暖，公司收入仍可稳步增长202Q1净利润率基本持平，毛利率有所上升2022Q1净利润率基本持平，毛利率同比增长1.3pct至30.3%高毛利业务比重上升，如餐饮业务增长3.5%至29.7%在市场发展期，销售率仍处于较高水平，2022Q1销售费用率同比上升0.7pct至9.5%展望2022年，公司可以通过提价等方式缓解成本压力，在市场开拓期，成本仍然较大，但在精细化管理下，预估费率相对稳定，净利润可以稳定增长产能的释放有助于广州酒家在华东地区的成长，加速布局和开拓食品餐饮业务通过餐饮业务，树立品牌，拓展食品业务2022年，伴随着产能的陆续释放，梅州基地的产能攀升和广州，茂名基地的技术改造将支撑公司速冻等业务的快速增长公司多渠道布局加速华东市场发展，发展潜力巨大风险:宏观经济波动风险，市场扩张和竞争风险，原材料价格波动风险等

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