有色金属行业报告简版：“五问”锂电铝箔：2023年高景气依旧

2022年4月起，用作正负集流体的铝铜箔加工成本出现较大分化SMM数据显示，年初以来锂电池铜箔加工成本下降了1万元左右，而锂电池铝箔加工成本依然坚挺伴随着锂离子铝箔需求的高涨，很多新进入者也纷纷切入赛道，行业内新老正在走到一起市场开始担忧锂离子铝箔加工费的可持续性，行业竞争格局的变化，供求关系等这份报告梳理并回答了市场关心的几大问题

1.为什么电池铝箔的需求会迎来爆发期新能源汽车+储能双轮驱动，钠离子电池有望带来进一步扩张今年全球新能源汽车销量有望达到1000万辆以上，同比增速约为57%相应的动力电池产量预计达到644GW，同比增速64%

假设锂电池单位GW铝箔需求为400吨，钠离子电池铝箔单耗为700吨，我们预计2022—2023年锂电池铝箔需求分别为32.7/44.4万吨，同比增长55%/36%到2025年，电池铝箔市场空间有望翻倍至80万吨，三年复合增长率35%针对市场较为关注的技术替代问题，相比铜箔行业，我们认为由于锂电池铝箔原料铝锭的价格和加工成本处于较低水平，电池厂对复合铝箔的需求不那么迫切，预计未来仍将以锂电池铝箔为主

2.新旧走到一起，市场的供求格局会恶化吗受制于技术+生产周期，行业新增产能有限考虑到电池的安全性，下游电池厂往往对动力电池铝箔的性能和质量提出更高的要求，因此电池铝箔的技术成为主要壁垒之一伴随着新能源汽车的高需求和下游电池厂的大规模产能规划，很多铝箔企业开始关注动力电池铝箔领域可是，受生产周期和专有技术工艺的限制，能够批量供应22年的企业仍然主要集中在丁盛新材料，万顺新材料，南山铝业，神火股份，华北铝业等几家公司预计2022—2023年锂电池铝箔产量分别为325/44.5万吨，对应的供需缺口为—0.2/0.0万吨预计该行业的紧张和平衡状态将持续下去

3.为什么现在的行业竞争格局比较集中历史上，电池铝箔作为冷门行业，容易被铝加工生产企业忽视在2021年之前，该行业的主要参与者是丁盛新材料和华北铝业丁鑫材料深耕行业十余年，技术成熟叠加，具备快速转产的能力锂离子铝箔出货量从2020年的2.5万吨翻了一番，达到2021年的5.6万吨与此同时，丁盛新材料在国内市场的市场份额也增加了约12个百分点，成为行业内的龙头企业

4.如何判断行业未来的竞争格局头部效应明显，竞争格局依然占优目前，CR3的市场份额接近70%，其中丁盛新材料的市场份额约为44%，居行业首位尤其是目前电池铝箔行业平均良品率为60%，而头部企业的良品率在70%以上，头部企业每吨净利润远超同行双零箔加工成本高，双零箔企业不太愿意转用电池铝箔对于新进入者，由于2—3年投资建设周期的影响，预计大规模放量在2024年之后因此，今明两年，我们预计行业的高度集中仍将持续

5.如何判断加工费的可持续性回顾历史可以发现，去年在行业供应紧张的情况下，电池铝箔加工成本普遍上涨10%以上2022H1，在铜箔加工费整体承压的情况下，锂电池铝箔加工费继续坚挺，这也在一定程度上反映出锂电池铝箔供需偏紧，竞争格局占优未来，我们预计在高需求条件下，受工艺流程，产量水平，投资和建设周期等因素的制约，预计今明两年电池铝箔供不应求的局面仍将持续，加工费仍将维持高位，行业仍处于高景气阶段

风险提示事件:行业产能交付或转化进度超预期，行业竞争激烈导致加工费下降，新能源汽车等下游需求领域不及预期的风险，需求测算出现偏差的风险，产业链或渠道研究信息更新不及时，研究报告使用的公开信息更新不及时的风险等。

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