嘉元科技688388：专注极薄铜箔发展引领行业技术迭代

投资要点:超薄铜箔龙头，加速超薄铜箔量产公司与国内主要锂离子电池生产厂家建立了长期合作关系，成为锂离子铜箔的核心供应商公司主营的6微米及以下锂电池铜箔已经量产，正在积极研发铜箔技术，生产更好的超薄铜箔，实现量产伴随着锂电池铜箔行业的不断发展，公司有望在锂电池铜箔行业占据领先地位超薄铜箔供不应求，锂电池铜箔行业蓬勃发展锂铜箔技术更新迭代迅速，越来越多的企业开始涉足超薄铜箔业务但由于较高的资金和技术壁垒的影响，目前极薄铜箔的渗透率仍然较低，国内只有少数领先的铜箔企业掌握了4.5微米铜箔的技术由于更薄的铜箔消耗的原材料更少，使得锂电池的能量密度更高，目前以当代安普科技有限公司为首的各大锂电池厂商都在积极向4.5微米锂电池铜箔切换，未来极薄铜箔供不应求的局面将进一步加剧多地在建项目加快推进，产能释放值得期待最近几年来，公司业务规模和生产能力快速增长，借势做大做强铜箔产业公司目前在建项目有梅州百度镇1.5万吨，佳源科技园1.6万吨，宁德1.5万吨，江西佳源2万吨电解铜箔，山东佳源3万吨高精度超薄电子铜箔等未来公司超薄铜箔产能的释放值得期待加强与当代安培科技有限公司的合作作为当代安培科技有限公司的最大客户，伴随着动力电池的不断更新迭代，铜箔轻量化成为必然趋势当当代安培科技有限公司改用超薄超薄铜箔时，佳源科技及时进行技术创新，满足了当代安培科技有限公司的需求此外，公司与当代安培科技有限公司签署了合作备忘录，拟与其共建子公司，拓展自身业务投资建议:维持推荐投资评级最近几年来，公司加大技术创新力度，产品不断满足动力电池提高能量密度，轻量化的技术目标，抢占市场先机，增强客户粘性与当代安培科技有限公司成立合资公司，共同打造高性能电解铜箔，体现了当代安培科技有限公司对公司产品和技术的认可，有助于公司提升在锂电池铜箔行业的地位预计公司2022—2023年基本每股收益为4.83元和8.31元，对应PE的当前股价为13.33倍和7.74倍，维持推荐评级风险:新产品和新技术的研发不按预期或不及时的风险，下游新能源汽车等领域对铜箔需求减弱的风险，锂铜箔核心技术差距风险，锂铜箔行业竞争加剧的风险，俄罗斯局势紧张导致供应端铜价上涨，增加了公司原材料成本的风险，项目建设达不到预期的风险，核心技术人员流失的风险，天灾人祸等不可抗力事件的发生等风险

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