期货周报｜欧洲央行五年来首次降息，国际油价再创新低，贵金属遭遇大跌
南方财经全媒体记者 翁榕涛 实习生 邹柳文 广州报道
本周，贵金属遭遇大跌，国际油价再创新低，美元和美债收益率回落，市场对美国9月降息预期升温。
当地时间6月6日，欧洲央行决定将欧元区三大关键利率均下调25个基点，这是欧洲央行自2019年9月以来首次降息。
就国内期货市场具体来看，能源化工板块，燃油周下跌5.49%、原油下跌3.14%；黑色系板块，铁矿石周下跌2.95%、焦煤下跌2.01%；基本金属板块，碳酸锂周下跌4.58%、沪镍下跌5.86%、沪铜下跌1.18%、沪锌下跌2.91%；农产品板块，棕榈油周下跌1，37%、鸡蛋上涨0.15%、生猪下跌0.03%。
交易行情热点
热点一:贵金属遭遇大跌，金、银、铜能否重拾涨势？
近日来，金属集体回调，美联储降息预期下降以及海外制造业PMI回落等是主因。
接受采访的交易员和分析师认为，对于基本金属和贵金属来说，5月末很艰难，黄金似乎扛住了，但白银未必，而铜则取决于后续中国经济的复苏进度和全球制造业动能。本周下半周，美国非农就业数据、欧洲央行利率决议等将更清晰地描绘出美国和欧洲的降息前景，也是本周最重要的风险事件。
黄金现货价格今年5月突破历史新高，最高触及2450美元，数据也显示，“全球央妈”成为最强有力的购金者，一年以来的涨幅突破20%。中国央行4月环比增加6万盎司黄金储备，实现“18连增”。
然而，近两周黄金价格大跌近100美元，这也令不断做多金价的市场参与者大跌眼镜。StoneX资深市场策略师斯考特对记者表示，此前金价下跌主要是获利回吐推动。“金价短暂突破4月的历史高点之后，没能维持在该高点上方。这给了投资者在最近几个月的强劲表现之后锁定收益的理由。”
嘉盛集团资深分析师陈杰瑞也对记者提及:“技术面对于金价非常不利。当前月线图上的连续两根长上影线，周线图的看跌吞噬形态，暗示金价有继续回调的风险。50天均线或许很难形成支撑，跌破后将考验2280一线，而完成双顶结构暗示着更大级别的调整。本周五的非农才是决定黄金和美元走势的关键。“
在他看来，黄金的一周隐含波动率为14.8%，和上周基本持平，意味着金价本周大概率在2278.3~2375.5美元之间波动。随着市场预期美联储2024年降息幅度不足40个基点，当前美国的降息时点似乎已经成了“雾里看花”，这也是打击金价的主要因素。
瑞银全球首席经济学家卡普坦对记者称，美联储面临的主要问题是需要等待通胀连续数月改善。显然，这意味着9月之前不太可能降息，因为没有足够时间来获得通胀持续改善的数据。
由于美联储是兼顾“两大目标”的央行，即控通胀以及实现充分就业，因此目标之一的相关数据走弱可能就足以触发9月降息。但卡普坦也表示:“我们当然认同在劳动力市场未急剧放缓的情况下，美联储可以耐心等待，直到通胀数据改善再降息。他们会担心若过早降息，通胀预期会脱锚。”
比起黄金不到5%的跌幅，白银、铜价近两周的跌幅分别达到约8%和11%。
由于全球制造业复苏，能源转型需求和供应收紧的推动，铜作为年初至今表现最好的贵金属之一备受市场青睐。美国Comex铜价5月20日上升至历史新高5.20美元/磅，伦敦LME3月合约上升至历史新高11104美元/吨，高盛年初就喊出铜12000美元的目标价。但是从5月底开始，铜价则转头暴跌。
“虽然市场参与者对铜市场的预期十分乐观，认为全球绿色转型和铜矿短缺将收紧中长期基本面，但铜价在快速上涨后不断受到市场质疑，担忧短期的基本面现实并不足以使铜价维持在历史高位。在‘强预期’和‘弱现实’的极限拉扯下，预计未来一段时间铜价或将在高位区间9500美元~10500美元/吨保持震荡。”中银国际大宗商品市场策略主管傅晓对记者称。
她认为，虽然不排除铜价再次创下历史新高的可能，但在下游需求显著向好和美联储降息预期加强之前，铜价的上涨或提供逢高卖出的机会。
大宗商品市场在2024年强势回归，一个重要的因素是美联储或开启降息周期。然而几个月来美国通胀却下降缓慢。美联储委员会在5月初发表的会议声明中承认，“近几个月来，在实现通胀率低于2%的目标方面缺乏进展”，这显然使得降息变得更加困难。交易员普遍认为，随着美联储降息预期不断延迟，短期铜价上涨的空间可能有限。
热点二:油价连续大跌再创新低，发生了什么？
继6月3日创下近4个月新低后，国际油价再创新低。
受访人士普遍认为，近期原油大跌最主要是受6月2日召开的OPEC+会议结果影响。有业内人士分析称，这次OPEC+会议后，市场心态和预期已发生明显变化，由此前关注OPEC+不断超预期减产支撑油价转变为OPEC+何时开始放松减产。
高盛分析师称，逐步取消自愿减产的计划表明，尽管近期全球石油库存增加，但几个OPEC+成员国仍有恢复产量的强烈愿望。
“近期举行的OPEC+会议向市场释放出增产信号，表明产油国联盟计划放松供应约束。”东证衍生品研究院原油资深分析师安紫薇分析表示，当前市场环境下，终端需求的缓慢增长和对未来经济前景的不确定性，以及OPEC+手中较高的闲置产能规模抵消了供应约束对油价的提振，部分延长减产对市场的增量利多较有限，OPEC+产量政策对油价的托底效果高于提振效果。
南华期货能化分析师刘顺昌认为，根据6月2日OPEC+会议结果，将上半年220万桶/日的减产延长至三季度，不及此前市场预期的延长至今年年底。同时，会议结果表明从四季度开始可能逐步取消自愿减产。这次OPEC+会议后，市场心态和预期已发生明显变化，由此前关注OPEC+不断超预期减产支撑油价转变为OPEC+何时开始放松减产。
海通期货投资咨询部赵若晨指出，在OPEC+会议结束之时，正好又迎来大宗商品的大幅调整，让油价大幅走弱。同时，原油市场需求端的表现不佳等因素也在制约油价。
另外，安紫薇还补充表示，6月3日公布的美国制造业PMI数据不及预期，连续第二个月下降，表明实体经济面临的下行压力上升。当前阻碍油价上涨的另一个主要因素在于全球成品油库存偏累库趋势，这表明终端需求的增长难以消化炼能扩张带来的供应增量。全球制造业复苏缓慢使得柴油需求相对偏弱，中东和俄罗斯炼厂加工量上升或将产生供应进一步边际增量，需求端暂时缺乏对油价的有效支撑。
对于原油价格后市走向，赵若晨向记者表示，在供应端尘埃落定后，市场会更为关注需求端的表现。由于减产目前执行至三季度，而二季度至三季度正是需求季节性旺季，这个过程中供应端或需求端只要出现积极信号，预计都会对市场信心有提振，特别是中国和美国的需求变化将受到市场瞩目。
同时，赵若晨认为，目前中东地区地缘扰动仍在持续，仍然可能带来原油的溢价。且四季度逐步退出减产的确定性仍然不高，OPEC+“以价定量”，因此后续还需要观察价格变化。
在刘顺昌看来，后续市场需要关注两方面。一是宏观方面，市场对年内美联储降息的预期不强，高利率对美国和全球经济增长的压力可能会继续体现，关注后续美国经济数据的强弱，若美国经济数据延续近1个月以来持续不及预期的表现，油价将继续面临压力；二是成品油需求方面，美国即将进入汽油需求季节性旺季，但汽油裂解持续回落、汽油库存回升，关注后续汽油需求的强弱。
国信期货认为，由于国际原油走低带来的国内外油脂市场的回落仍在进行中，尽管低位有短空获利平仓，但是在原油尚未止跌前，市场调整仍未结束，建议短线操作。
新湖期货则表示，OPEC+延长当前的自愿减产至三季度末，后各产油国逐步退出自愿减产，表面看未来原油市场供应增加，但OPEC+也称如果自愿减产退出对市场造成不利影响，可以重新调整，目前来看很难判断实际结果。高盛将OPEC的决定描述为看跌，因为库存已经膨胀，OPEC+可能很难违背其恢复减产的蓝图。美国5月ISM制造业PMI数据48.7，低于前值和预期值。短期来看，油价不具备继续下跌的可能，未来大方向仍是震荡向上。
行业政策要闻
要闻一:欧洲央行宣布降息25个基点，美联储会怎么做？
本周，一众发达经济体的央行或将先于美联储开始行动。加拿大中央银行5日宣布将基准利率即隔夜拆借利率下调25个基点，由5%降至4.75%。这是加央行自2020年3月底以来首度降息。
据央视新闻，当地时间6月6日，欧洲中央银行召开货币政策会议，决定在连续22个月维持高利率之后降息25个基点，主要再融资利率降至4.25%，边际贷款利率降至4.50%，存款机制利率降至3.75%。
不少分析人士还预计，将在两周后召开议息会议的英国央行，也可能将追随欧洲央行和加拿大央行的脚步。
据新华社，有业内人士分析称，欧洲央行近期反复向市场传达信号，称其不需要跟随美联储行动。由于欧洲央行已充分与市场沟通，此次降息25个基点的定价十分充分，而其对于下半年政策路径的表态将成为后续的关注焦点。
市场目前押注，欧洲央行在6月首次降息后，年内可能还会有1-2次降息空间，7月降息可能性较小，9月份降息的可能性为60%。
荷兰国际集团的宏观部门负责人Carsten Brzeski评价道，从过去的情况看，首次降息后总是伴随着进一步的降息的预期，来支撑经济或应对危机。而这一次，两种情况都不存在。“因此，欧洲央行有很高的风险被迫从‘一次降息等于没有降息’转变为‘一次降息就结束’。”
根据欧盟委员会的最新经济预测，今年欧元区经济将增长0.8%，比去年仅0.4%的增长率有所改善；明年增长率将进一步提高到1.4%。
不过，伴随着经济回暖，欧元区的高通胀却未能得到有效缓解。欧盟统计局5月31日公布的初步统计数据显示，欧元区5月通胀率按年率计算为2.6%，高于4月的2.4%。
荷兰国际集团全球宏观研究主管Carsten Brzeski认为，欧元区的通胀走势与美国通胀走势有相似性，似乎较美国滞后几个月，从共性看，美欧下半年通胀走势的看点都在于核心服务价格，薪资增速是指引内生通胀动能趋势的关键因素。
据经济日报，最新公布的欧元区采购经理指数数据显示，欧元区经济正在迎来拐点时刻。虽然3月份综合PMI上升至2023年6月以来高点并突破了正增长的阈值，但是欧元区制造业PMI仅为46.1，低于预期的47。考虑到欧洲制造业大国德国的综合PMI指标连续9个月处于收缩区间且最新数据远低于荣枯线，制造业部门的低迷和前景疲软成为制约欧元区未来经济发展的重要因素。然而，伴随降息和宽松到来的将是银行信贷条件的放松和更大范围融资条件的改善，这将同步支持欧元区的家庭消费和企业投资，为欧盟制造业提供更大的刺激和支持。与此同时，随着金融状况的缓解，固定投资也料将回升。因此，各方认为，如果欧洲央行坚持当前政策预期并如期降息，欧元区经济将在2024年呈现逐步增强势头。
要闻二:加拿大央行今年首次降息
参考消息网6月7日报道据英国《金融时报》网站6月5日报道，加拿大央行下调其主要利率，使加拿大成为当前周期内首个放松货币政策的七国集团成员国。
加拿大银行周三将政策利率下调至4.75%；自去年7月以来，该利率一直维持在5%。路透社一项民调显示，交易商们周二认为，6月降息的可能性为84%。
加拿大银行行长蒂夫·麦克勒姆说:“管理委员会判定，货币政策不再需要像以前那样具有限制性。我们在对抗通胀方面取得了长足进步。最近数月，我们对通胀率将继续接近2%这一目标的信心有所增强。”
加拿大经济最近数月走弱。今年第一季度国内生产总值增长1.7%，低于2.2%这一普遍预期。4月6.1%的失业率是两年多来的最高水平，4月的整体通胀率同比为2.7%。
麦克勒姆5月说，加拿大的利率制定者在降息时机上不需要与美联储步调一致。周三，他说，如果通胀继续缓解，“期待进一步降息是合理的”，但也存在行动过快的风险。他认为，如果全球紧张局势升级，加拿大的房价上涨快于预期，或者如果工资增速相对生产率保持高水平，通胀可能会走高。
加拿大帝国商业银行高级经济学家安德鲁·格兰瑟姆称，围绕6月这一决定的评论是“鸽派”的。该银行预计，加拿大银行今年还会降息3次，下次在7月。在加拿大央行作出降息决定前，墨西哥、巴西和智利等拉美国家的央行今年已经降息，但加拿大是第一个采取这一举措的七国集团成员国。交易商们预计，除日本外的其他成员国将在未来数月放宽货币政策。
外界普遍预计，负责法国、意大利和德国的货币政策的欧洲中央银行将于本周首次在本周期内降息。预计英格兰银行本月也会采取同样措施。
路透社一项民调显示，在美国，美联储9月降息的可能性为55%。但该国经济强劲、通胀持续，已迫使分析人士一再降低对较宽松货币政策的预期。麦克勒姆对记者说:“美国发生的事情对我们的经济影响很大。我们能够偏离美国的程度是有限的，我们尚未接近那些限度。”
展望后市表现
能源化工板块
原油:OPEC+会议决定将2023年11月宣布的“自愿减产措施”仅延长至2024年9月底。这不及部分市场预期的延长至2024年年底。市场担忧2024年10月以后OPEC+减产量减少带来的供给压力。另外中美最新经济数据欠佳，中国5月制造业PMI再次陷入收缩，美国5月ISM制造业指数48.7，为3个月最低，而且美国将从汽油供应储备中出售近100万桶汽油，裂解价差回落下，美国汽柴油需求环比减少，汽油库存并未像过去两年一样在5月份持续下降，原油价格大跌。(冠通期货)
黑色系板块
铁矿石:宏观面空窗期，市场交易弱现实，成材端矛盾继续积累。铁矿石供给端维持增长态势，需求回升乏力且增长空间有限，成材需求季节性走弱、铁矿石港口库存水平居历史同期高位限制铁矿石上行空间，但需求韧性和政策增量预期仍在，预计铁矿石短期价格将以区间震荡运行为主，整体跟随成材运行。
有色金属板块
沪铝:欧洲央行宣布降息，欧元走强美元小幅走弱。在西方国家接连宣布降息的背景下，市场对美联储降息的预期有所回升，同时近期美国就业数据不佳亦强化了该种预期。基本面看供应端仅余云南少量产能未能复产，供应压力增量有限。下游加工企业开工率略有回落，近期铝价反弹后下游采购意愿不高，现货贴水再次走扩。本周四铝锭再次去化，铝棒社会库存小幅累库，基本面表现一般，但宏观情绪明显偏多，短期沪铝震荡偏强。
农产品板块
鸡蛋:当前新开产蛋鸡继续增加，老鸡淘汰量未见明显放量，不利于蛋鸡产能去化，鸡蛋供应整体仍适度宽松。而南方随着梅雨季到来，高温高湿的天气对鸡蛋存储带来不利，鸡蛋质量问题多发频发，贸易商等拿货意愿不强，终端居民对鸡蛋采购也较为谨慎，鸡蛋现货价格有所回调。另外，近日玉米和豆粕价格下滑，降低市场挺价情绪。不过，后期天气进一步转热，产蛋率有所下滑，且市场普遍认为6月蛋价重心下移，端午节前老鸡或有一波集中淘汰，对供应面压力有所利好。盘面来看，近期鸡蛋期价整体维持区间震荡，关注60日均线支撑情况。
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