无锡银行600908：盈利增速提升资产质量持续优异

事件:2022年4月28日，无锡银行披露2021年及1Q22业绩:21年营业收入43.49亿元，YOY+11.63%，归母净利润15.8亿元，YOY+20.47%，加权净资产收益率为11.41%1Q22实现营业收入11.98亿元，同比+9.07%，归母净利润4.44亿元，YOY+22.52%，年度加权平均净资产收益率为12.68%截至2022年3月末，总资产2081亿元，不良率0.87%，拨备覆盖率519.94%1.利润增速提高，净资产收益率提高，利润增速提高1年营收增速为11.63%，较3Q21下滑1.45个百分点，1Q22营收增速为9.07%，较2021年下降2.56个百分点一年归母净利润增速20.47%，比3Q21高1.15个百分点，1Q22归母净利润增长22.52%，较21全年进一步提高2.05个百分点，利润增速提高ROE推广受益于利润高增长，21年加权平均净资产收益率为11.41%，同比上升0.57个百分点，1 1q 22年加权平均ROE为12.68%，同比上升2.46个百分点，ROE呈上升趋势2.优化资产结构，利差稳定并略有缩小小零售努力，资产结构会得到优化多策略和小微业务，且成效初显截至2021年末，小微贷款余额149亿元，同比增长38%22Q1总资产/贷款/存款分别为2081，1223和1665亿，同比分别增长8.88%，12.98%和11.96%22Q1贷款占资产58.78%，占比比21年末提高0.39个百分点，比20年末提高3.4个百分点，资产结构得到优化息差稳步小幅收窄2021年净息差1.95%，略低于1h 21 1BP，主要是债券投资收益率下降，负债成本略有上升在零售小微业务的努力下，2021年贷款收益率为4.78%，略高于21h 1 2BP，但债券投资收益率较低，使得生息资产收益率略低于1h 21 1BP至4.15%存款成本还是比较刚性的，2021年有息负债成本率2.45%，比1H21略高1BP3.资产质量持续优良，拨备覆盖率高位增长，但在不良水平下降2010年末不良率为0.93%，环比持平贷款利率0.29%，环比持平，逾期贷款率0.93%，略高于21 h1 1BP22Q1不良贷款余额10.7亿，较21世纪末下降3000万，不良贷款率0.87%，环比下降6BP，不良贷款实现双降，贷款利率0.24%，环比下降5BP拨备覆盖率高企截至2011年末，拨备覆盖率为477.19%，较21季度上升17.84个百分点，贷存比4.46%，较21Q3上升18BP22Q1拨备覆盖率为519.94%，较21年末进一步提高42.75个百分点，贷存比4.55%，比21年末高9BP资本充足率有望提高2021年内生补充下，资本充足率略有上升22Q1的核心一级资本充足率，一级资本充足率，资本充足率分别为8.73%，10.08%，13.86%，均高于21Q3，2021年10月无锡银行发布20亿元计划补充核心资本按照静态计算，定增20亿元可以提高核心一级资本充足率1.35个百分点投资建议:无锡银行所处区域经济发达，业绩辉煌，资产质量优良，小微业务较多我们给予其22年PB目标估值，对应目标价7.61元/股，维持强烈推荐—A评级风险:理财获利，息差收窄，疫情反复，资产质量恶化

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