恒星科技002132：业绩阶段性承压不改成长空间远大

事件:公司发布2022年第一季度报告及股份回购预案2022Q1，公司实现营业收入8.56亿元，同比增长16.74%，实现净利润3115.55万元，同比下降36.85%，扣非归母净利润2572.74万元，同比下降35.71%公司2022Q1销售毛利率为13.79%，下降2.59pct同比，环比下跌0.17厘，，经营性现金流为—1.06亿元，同比增长—130.57%同时，公司发布股份回购预案:在股东大会审议通过后的12个月内，以不超过10.00元/股的价格回购价值不低于5，000万元且不超过1亿元的公司股份，用于员工持股计划或股权激励计划传统业务和新增产能投产，造成经营周期性波动公司业绩短期波动主要是由于上游原材料对传统金属线业务的冲击，以及下游对轮胎钢帘线需求的影响，导致排期偏低报告期内，公司在有机硅方面的业务形成规模销售，导致存货同比增长44.15%，销售费用同比增长121.80%在国内积极推进基础设施建设，确保稳增长的大背景下，公司各项金属线材业务有望逐步恢复金刚毛利率持续攀升，硅胶形式的规模销售公司金港线业务已形成月产能150万公里，产销量同比增长124.27%和160.14%，毛利率提升至53.74%，较2021年的42.89%进一步提升有机硅方面，公司主要产品DMC的设计产能为8000吨/月目前单日最高产量接近300吨，按月产量25天计算，月产量可达7500吨报告期内已经形成4000万元左右的营收规模，后续的销量会快速摊薄成本投资建议:公司金刚线业务快速扩张，盈利能力持续增强，项目在有机硅方面的产能已经释放，已经形成规模销售，传统金属线业务有望逐步恢复预计我公司2022—2024年实现营收69.01/87.42/91.31亿元，实现净利润690/10.23/10.71亿元，对应PE 7.80/5.26/5.03倍，维持买入评级风险提示:新增产能不及预期，光伏行业景气度不及预期，下游客户订单不及预期，原材料价格波动很大

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